Estructura de tarifas y resultados en los fondos de inversión de Estados Unidos

Abstract

Dentro de los Fondos Comunes es posible distinguir dos estructuras tarifarias diferentes, dependiendo de los incentivos y del estilo de gestión que adopten. Por un lado, los Fondos de Activos cargan un porcentaje fijo sobre el total de activos administrados. Mientras que los Fondos Mixtos adicionan una alícuota por rendimiento, cuando el Fondo supere en retorno a su Índice de Referencia. Por lo anterior, mediante un modelo econométrico, se comparó el rendimiento obtenido por una muestra de Fondos de Acciones, entre los meses de enero de 2007 y junio de 2017 en términos brutos y netos. La primera comparación se realizó sin ajuste por nivel de riesgo; y la segunda, ajustados acorde al mismo, mediante el modelo simple de CAPM y la versión ampliada de Fama y French. Los principales resultados mostraron que, bajo ninguno de los tres modelos, los Mixtos mostraron una diferencia estadísticamente significativa por sobre los de Activos en términos netos. Mientras, que en términos brutos, el resultado fue menos determinante; solo bajo el CAPM simple, los segundos superaron a los primeros. Lo que permite concluir que, para la muestra considerada, el rendimiento de los Fondos Mixtos no mostró una diferencia estadísticamente significativa sobre los de Activos.